Hay cifras que merecen que te pares un momento a procesarlas. El Ibex 35 cerró 2025 con una ganancia del 49,27%. No en una década. En un solo año.
Fue su mejor ejercicio desde 1993 y el segundo mejor de toda su historia. El selectivo español superó los 17.000 puntos por primera vez, dejó muy atrás al resto de grandes índices europeos y a Wall Street, y se convirtió en una de las bolsas más rentables del planeta en ese ejercicio. En febrero de 2026 marcó su máximo histórico en los 18.573 puntos y hoy cotiza en torno a los 18.200, consolidando niveles que hace dos años parecían ciencia ficción.
La pregunta que todo inversor se hace ahora es obvia: ¿queda recorrido, o el tren ya ha salido?
Por qué el Ibex se disparó un 49% en 2025: los tres motores del rally
Los rallies de esta magnitud no ocurren por casualidad. Detrás del +49% del Ibex en 2025 hay tres factores que se alinearon de forma excepcional y que vale la pena entender antes de decidir qué hacer ahora.
Motor 1: La banca, el gran protagonista
El sector bancario no solo tiró del carro en 2025. Lo redefinió por completo. Cinco valores del Ibex duplicaron su cotización en ese ejercicio, y tres de los cinco pertenecían al sector bancario: Santander cerró el año con un avance del 125,56%, Unicaja se revalorizó un 118,05% y BBVA ganó un 112,12%.
¿Por qué subió tanto la banca? Por una combinación de factores que raramente coinciden todos a la vez:
- Los tipos de interés en máximos desde 2008 dispararon los márgenes de intermediación (la diferencia entre lo que cobran por prestar y lo que pagan por los depósitos).
- Los resultados trimestrales de las grandes entidades batieron expectativas de forma consistente.
- El buen momento económico en España redujo la morosidad a niveles históricamente bajos.
- Operaciones corporativas como la OPA de BBVA sobre Sabadell generaron atención inversora sobre el sector.
2025 pasó a la historia como el año en que la banca lideró el mercado con una intensidad excepcional. Pero esa intensidad tiene un coste: después de doblar en un año, las expectativas están ya muy incorporadas en el precio.
Motor 2: Defensa y tecnología, los grandes sorprendentes
El valor más rentable del Ibex en 2025 no fue un banco. Fue Indra. La compañía tecnológica y de defensa lideró las subidas del Ibex con una revalorización del 184,19%, impulsada por el aumento del gasto en defensa en Europa ante los compromisos de los países de la OTAN de avanzar hacia un gasto equivalente al 2% del PIB.
La guerra en Ucrania y la presión de Estados Unidos sobre sus aliados europeos para que aumenten el gasto militar convirtieron a Indra en el gran beneficiario inesperado de la geopolítica. No es un caso aislado: en toda Europa, las empresas de defensa fueron de las más rentables del año.
Motor 3: Renovables y energía, con Solaria al frente
Solaria subió el 132,25% en 2025, aprovechando la favorable evolución de sus cuentas, la diversificación hacia baterías y centros de datos, la firma de alianzas empresariales y el interés especulativo sobre sus títulos.
El boom de la inteligencia artificial disparó la demanda de energía para los centros de datos, y las renovables se convirtieron en uno de los grandes beneficiarios de esa tendencia. Empresas como Solaria, con capacidad para firmar contratos de suministro a largo plazo con grandes tecnológicas, se revalorizaron de forma extraordinaria.
La situación actual: máximos históricos con consolidación saludable
El Ibex continúa cotizando muy próximo a sus máximos anuales e históricos, situados en torno a los 18.570 puntos, nivel alcanzado durante el pasado mes de febrero de 2026. Desde entonces, el índice lleva semanas en un movimiento lateral que los analistas técnicos interpretan de forma positiva.
José Antonio González, analista técnico de Estrategias de Inversión, considera que el selectivo español atraviesa una simple fase de consolidación que no altera su tendencia alcista de fondo, y mantiene intactas las opciones de alcanzar nuevos máximos históricos mientras conserve el soporte de los 17.985 puntos.
Dicho en términos más sencillos: el Ibex ha subido mucho y ahora está «digiriendo» esas ganancias. No está cayendo, pero tampoco está rompiendo al alza. Es como alguien que ha corrido una maratón a buen ritmo y se toma agua antes del último kilómetro.
El analista técnico Joan Cabrero señala que la ruptura de los 18.573 puntos, preferiblemente a cierre semanal, no dejaría ninguna duda de que el Ibex 35 volvería a entrar en subida libre absoluta, que es la situación técnica más alcista posible.
¿Tiene recorrido? Los argumentos a favor y en contra
Esta es la pregunta que importa. Y la respuesta honesta es que hay argumentos sólidos en ambas direcciones.
Argumentos a favor de más subida
Las valoraciones siguen siendo razonables. A pesar del rally, el Ibex no está caro en términos históricos. Los principales bancos del Ibex cotizan en un PER de entre 10 y 12 veces beneficios, con elevada rentabilidad por dividendo y sólida generación de capital. Para compararlo: el S&P 500 cotiza por encima de 22 veces beneficios. El Ibex ofrece más valor relativo que Wall Street incluso después del rally.
El relevo sectorial ya está en marcha. Los analistas apuntan a que la banca reducirá el protagonismo de la revalorización para centrarse en la generación de rentas mediante dividendos, mientras que sectores como utilities, construcción, Inditex y turismo asumirán el liderazgo en el crecimiento del índice, con avances moderados pero sostenidos.
Esto es buena señal: significa que el rally no depende de que la banca siga doblando, sino de que otros sectores tomen el testigo con crecimientos más sostenibles.
ArcelorMittal y la industria, con fuerza renovada. ArcelorMittal acumula un ascenso de más del 55% en 2026, lo que le ha permitido recuperar sus mejores niveles de los últimos quince años. El acero se beneficia de la relocalización de cadenas de suministro y del gasto en infraestructuras en Europa.
Argumentos en contra: los riesgos reales
La subida del BCE complica el escenario bancario. Paradójicamente, la subida de tipos que se espera para junio de 2026 es buena para los márgenes bancarios a corto plazo, pero mala para la economía real a medio plazo. Si el encarecimiento del crédito frena el consumo y la inversión, los bancos acabarán viendo más morosidad. Y la banca sigue siendo el sector con más peso en el Ibex.
La geopolítica no da tregua. El conflicto en Oriente Próximo ha tensionado los precios de la energía y añadido presión inflacionista justo cuando el BCE quería dar por terminado el ciclo de subidas. Una escalada del conflicto podría afectar negativamente a sectores como aerolíneas, turismo e industria.
El punto de partida de valoración es más exigente. Después de un +49%, las expectativas ya están más descontadas en el precio. Eso no significa que el Ibex no pueda seguir subiendo, pero sí que los inversores exigen más para continuar comprando. El margen de error es menor que hace un año.
Qué sectores liderarán el Ibex en 2026: dónde mirar ahora
Si el análisis de los expertos es correcto y el relevo sectorial se consolida, estos son los sectores con mayor potencial para el segundo semestre de 2026:
Utilities y renovables. Iberdrola, Solaria, Redeia y Naturgy se benefician de la subida del consumo energético por la IA y los centros de datos, de los contratos de largo plazo y de un entorno regulatorio favorable en Europa. Son sectores defensivos que también tienen catalizadores de crecimiento específico.
Turismo y aerolíneas. España sigue siendo el destino turístico más visitado del mundo y 2026 apunta a otro año récord. IAG, con Iberia y Vueling, es el principal beneficiario bursátil de esa tendencia. El riesgo es la geopolítica y el precio del combustible.
Inditex. La compañía de Ortega sigue siendo una de las mejores empresas del mundo en términos de retorno sobre capital. Su capacidad para trasladar costes al precio final y su penetración global le dan una resiliencia que pocas empresas del Ibex tienen.
Defensa e industria tecnológica. Indra y el ecosistema de defensa europeo tienen un viento de cola estructural que no desaparecerá a corto plazo. Los presupuestos de defensa en Europa siguen creciendo y eso se traduce en contratos concretos para empresas como Indra.
Cómo posicionarse: tres estrategias según tu perfil
Si quieres exposición al Ibex sin seleccionar valores: Un ETF que replique el Ibex 35 te da exposición a todo el índice con una sola compra y comisiones mínimas. Es la opción más sencilla si no quieres analizar empresa por empresa. El inconveniente es que llevas mucho peso en banca por la composición del propio índice.
Si quieres exposición selectiva a los sectores con más recorrido: Considera combinar posiciones en utilities (Iberdrola como ancla defensiva), turismo (IAG como apuesta de crecimiento) y tecnología/defensa (Indra para el catalizador geopolítico). Es una cartera más activa pero con menor concentración en banca.
Si ya tienes Ibex en cartera y no sabes si mantener: La consolidación actual en torno a los 18.000-18.500 puntos no es una señal de alarma. Mientras no se produzcan cierres semanales por debajo del hueco alcista que actúa como soporte, los riesgos de corrección en el corto plazo siguen siendo limitados. Mantener con stop mental en los 17.985 y revisar si se rompen esos niveles es una postura razonable.
Preguntas Frecuentes
¿Es tarde para invertir en el Ibex después de que haya subido un 49%? No necesariamente. La historia demuestra que los mercados en máximos históricos siguen subiendo con más frecuencia de lo que bajan: estadísticamente, comprar en máximos históricos ha sido rentable a 12 meses en más del 70% de los casos históricos en los principales índices. Lo que sí cambia es el perfil de riesgo: el margen de seguridad es menor y la volatilidad puede ser mayor que cuando el índice cotizaba con descuento. La respuesta más sensata es invertir de forma gradual en lugar de hacerlo todo de golpe.
¿Por qué el Ibex ha subido mucho más que el resto de Europa? Por la composición sectorial. El Ibex tiene un peso en banca muy superior al de otros índices europeos, y la banca fue el sector que más subió en 2025. Además, la economía española ha crecido por encima de la media europea durante 2024 y 2025, con el turismo como motor fundamental. Esa combinación de factores macroeconómicos favorables y composición sectorial ventajosa explica la diferencia de rendimiento frente a índices como el DAX alemán o el CAC francés, más expuestos a la industria manufacturera afectada por los aranceles.
¿Qué nivel de corrección sería normal después de un rally tan fuerte? Una corrección del 10-15% desde máximos sería completamente normal y sana después de un rally del 49%. Eso situaría al Ibex en el rango de los 15.800-16.700 puntos, niveles que siguen siendo muy superiores a los de hace dos años. Lo que sería preocupante es una pérdida sostenida del soporte de los 17.985 puntos que los analistas técnicos identifican como el nivel clave a vigilar. Por encima de ese nivel, la tendencia alcista de fondo sigue intacta.